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豆粕下方支撑较强利空释放 买入虚值看涨期权

2018-10-30打印返回

买入虚值看涨期权

中美贸易摩擦以来,豆粕价格中枢提升,但波动路径较为曲折。站在当下时间点考虑,无论是外盘还是国内豆粕虽然不具备形成单边走势的基础,但是下方支撑比较夯实。

利空部分释放

出口销售量较去年扩大。截至10月11日,美豆出口销售量为2084万吨,销售进度为37.18%,去年同期为2628万吨,销售进度为42.92%,与去年相比有所扩大,不过考虑到2018/2019年度总出口量比2017/2018年度预估下降了500多万吨,目前差距仍在可控范围之内。

2018年美豆种植成本预估在853美分/蒲式耳。USDA预估2018年美豆种植固定投入为161.09美元/英亩,非固定投入为291.7美元/英亩,总投入预估为452.79美元/英亩;USDA10月供需报告预估2018年美豆单产为53.1蒲式耳/英亩,综合投入和单产预估数据,测算美豆今年的种植成本在8.53美元/蒲式耳。

USDA作物周报显示,截至2018年10月21日当周,美国大豆优良率为66%,高于分析师预估的65%,之前一周为66%,上年同期为61%;大豆收割率53%,高于分析师预估的52%,之前一周为38%,上年同期为67%,5年均值为69%。

7月6日中国实施对美豆加征25%的关税之后,进口美豆以及南美豆成本都有不同程度提升,尤其是南美豆青黄不接和美豆大量上市的第四季度。天下粮仓数据显示,目前进口美湾大豆的到港完税成本3650—3700元/吨,美西大豆的到港完税成本在3500—3550元/吨,巴西大豆到港完税成本3600—3650元/吨,阿根廷大豆的到港完税成本3550元/吨,如果按豆油1901收盘价计算,对应的豆粕保本成本在3075—3480元/吨。

远月买船不足增加供应偏紧预期。天下粮仓数据显示,11月到港量为650万吨,12月到港量为620万吨,明年1月到港量为500万吨,大幅低于上年同期的868.42万、955万、848万吨。

生猪疫情影响有限

国内非洲猪瘟疫情延续,农业农村部新闻办公室10月23日发布,湖南省益阳市和常德市排查出生猪非洲猪瘟疫情。截至目前,市场已出现46例猪瘟疫情,分别发生于湖南(2例)、辽宁(18例)、山西(1例)、河南(2例)、江苏(2例)、浙江(3例)、云南(2例)、安徽(8例)、黑龙江(2例)、内蒙古(4例)、吉林(2例)、天津(1例)。

国内油厂豆粕库存延续下行趋势。截至10月19日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量77.02万吨,较上周89.31万吨减少12.29万吨,降幅13.76%,但较去年同期72.76万吨增加5.85%。

远月预期供应偏紧

10月22日中国海关总署发布的公告称,如果印度菜籽粕满足中国的检验检疫要求,可以从即日起恢复对华出口,该消息意味着中国恢复了印度菜粕进口。

USDA数据显示,印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨,国内压榨量540万吨,期末库存量48.9万吨,印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨,抛除国内消费280万吨,出口量以及库存量分别为55万、40万吨,考虑印度菜粕其他国家的出口量,印度菜粕对中国的出口量预估在40万—50万吨,与目前预期缺口390万吨仍有差距。

基本面方面,价格进入种植成本区间后,下移动力逐步减弱,叠加收割进度迟缓和部分产量受损预期,外盘短期大概率呈现振荡偏强走势。中美贸易摩擦持续,中国对美国大豆加征25%关税引发成本抬升,支撑国内豆粕价格。国内对于美豆采购停滞,在南美大豆供应殆尽的情况下,远月预期供应偏紧继续支撑国内豆粕价格,短期利空释放之后或继续振荡回升。

通过上述分析,我们看多后市,具体操作如下:1.买入虚值看涨期权m1901-C-3600和m1901-C-3700,占10%左右资金。2.买入豆粕期货m1901,保证金占总资金不超过30%。当基本面情况与预期相差过大,及时平仓止损。

风险点:国储大豆抛储、杂粕供应量放大、下游生猪疫情影响扩大。


来源:期货日报

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