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三个比喻教你看懂期权的作用

2019-02-25打印返回

1、风浪的比喻


价格变动有方向和波动两个维度。将投资比喻成行船的话,方向是风,波动是浪。大多数的人有去无回,主要是因为浪太大。


所以投资要想赚钱而归,一个要会乘风,一个要会破浪。也就是说既要顺势,还要有抵抗巨幅波动的能力。


何以破浪?唯有期权。


古代渔民出海,十去九不回,就在于缺少抵抗巨浪的工具。现在渔民则安全得多了,很少出事,因为有了大船足以抵抗巨浪。只有拥有了抵抗巨浪的工具,才能放胆出海捕鱼。期货市场也是凶险万分,双11之夜,很多商品几分钟内从涨停到跌停,多空双杀,爆仓无数,相信很多人想起来仍然心有余悸。而期权正是应对巨浪最好的工具。


2、避雷针与期权


看见楼顶上的避雷针,心有所悟。其实期权的作用就类似于避雷针啊!


避雷针是一项伟大发明,将雷电导入大地,使得房屋免受雷电之害。


期权也是一项伟大发明,将价格风险转移出去,使得买期权的人可安枕无忧。


那么问题就来了,买期权的人是转移了风险,但是有买有卖才能形成市场,是谁在卖期权呢?谁来承担这个风险呢?是那些产业商!以美豆为例,上游的农民天然适合卖call(买权,又称看涨期权),下游的油厂天然适合卖put(卖权,又称看跌期权)。因为对于农民来说,如果买方不行权我就白收权利金,如果买方行权我大不了按执行价卖货给你。而对于油厂来说,如果买方不行权我就白收权利金,如果买方行权我大不了按执行价买你的货。


避雷针将雷电传导到最有承载能力的物体——大地那里。期权将风险转移到最有承载能力的人——产业商那里。


3、走钢丝与期权


如果没有产业客户来卖call,客户又想买call,那么中介商怎么办?有一个办法,中介商自己来卖call,但要做多期货做delta对冲。


如果是卖1手call,买1手期货。那么由于买期货=买call+卖put,那么组合的效果就变成卖put了。那么风险就从上涨对我不利变成下跌对我不利。


通常卖1手call,配置的期货多头的比例在0和1之间。比如说配0.4手期货。那么组合的效果就变成卖0.6手call+卖0.4手put。这样价格在一个区间内运动我就赚钱,价格超出这个区间我就亏钱。这样就将方向风险转化成来波动率风险。不管价格朝哪个方向运动,只要不跳出我的五指山(这个价格区间),我就赚钱。这就是交易商常用的delta对冲。


Delta对冲需要定期调整期货头寸的比例,来保证头寸的平衡,使得头寸的综合效果达到既不偏多又不偏空。这就像走钢丝了,不断调整身体的平衡,既不偏左也不偏右。


期权的应用


我对期权的应用方法分三种:买保险、买彩票、搭积木。


1、买保险

买入期权来作为现有头寸的保护。比如做多期货时,为了防范价格下跌的风险,可以买一个看跌期权;做空期货时,为了防范价格上涨的风险,可以买一个看涨期权。这样最大损失为期权费,最大盈利为(期货盈利-期权费)。

例如我满仓做多焦炭和橡胶,当时焦炭价格1200,橡胶价格12000。但是橡胶价格回落到12400的时候我止损平仓了。焦炭价格涨到1280的时候我担心节日风险也平仓了。我一个同事跟我:“如果当时这两个头寸你顺便拿住一个,就财务自由了!”惜哉!如果我当时就开好了期权账户,买上焦炭和橡胶的看跌期权作为保护,就一点都不用担心下跌的风险,可以安心一直拿到期权到期。就因为没买保险,导致我丧失了一次财务自由的机会!


2、买彩票

所谓买彩票,是指购买深度虚值的期权。在95%的情况下,这纯粹是送钱。但是一旦市场朝你想的方向巨幅变动,那么你很有可能翻几十倍。建议只拿少量盈利来买彩票。


3、搭积木

就是用期权来搭建各种投资组合。

市场波动率总是时大时小,比如在你预期市场波动率将会明显变大,但是方向不明时,可以买看涨期权+买看跌期权。这样在波动率变大时,无论方向是涨是跌,你都可以赚钱。比如今年有人在英国脱欧公投前买英镑的看涨期权+买英镑的看跌期权,赚了上百倍。

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